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L'écosystème Bitcoin - Le moteur du prochain marché haussier

Bitget Research
2023/12/15
L'écosystème Bitcoin - Le moteur du prochain marché haussier

Résumé

• L'effet de richesse du Bitcoin est devenu tout à fait évident, son prix étant passé de 16 500 $ au début de l'année 2023 à 42 000 $ au moment où nous écrivons ces lignes, en décembre de la même année. Outre le Bitcoin lui-même, des fonds de marché ont également afflué dans son écosystème.

• L'exemple le plus marquant est la montée en puissance du secteur BRC-20 dans le cadre du protocole Ordinals. La taille du marché des tokens BRC-20 a désormais dépassé les 4 milliards de dollars, soit près de 40 fois plus que les 100 millions de dollars du mois de mars 2023. Cette croissance a également alimenté l'innovation et le développement continus dans l'ensemble de l'écosystème Bitcoin.

• Le marché actuel de l'écosystème Bitcoin se concentre sur deux aspects. Le premier concerne les protocoles d'émission d'actifs, dont les principaux sont Ordinals, Atomicals, Runes, PIPE, Taproots Assets, entre autres. Le deuxième est celui des solutions de mise à l'échelle, telles que le Lightning Network, RSK, Stacks, RGB et BitVM.

• Dans l'écosystème Bitcoin, les secteurs qui affichent actuellement un effet de création de richesse significatif comprennent les actifs BRC-20 sous le protocole Ordinals, ARC-20 et Realm sous le protocole Atomicals, PIPE sous le protocole Pipe, ainsi que les tokens du secteur Mise à l'échelle de Bitcoin, à savoir RIF et STX, pour n'en citer que quelques-uns. Ce rapport analyse les raisons de l'effet de création de richesse de ces actifs et décrit les voies par lesquelles les investisseurs peuvent y participer.

• Au-delà de l'innovation technologique, le florissant écosystème Bitcoin repose sur la participation de divers acteurs du marché, notamment d'investisseurs individuels, de plateformes d'échange, de projets, de mineurs, ou encore d'institutions d'investissement. Ce rapport met donc en exergue les opportunités et les risques potentiels pour ces cinq groupes au sein du développement de l'écosystème Bitcoin, pouvant servir de référence en matière de décisions d'investissement et d'expansion commerciale.

• Compte tenu de l'environnement macroéconomique et des conditions de marché à venir, l'écosystème Bitcoin présente des perspectives prometteuses. Non seulement les cryptomonnaies populaires comme BTC et ORDI ont un potentiel de valorisation important, mais il y aura également de nouvelles opportunités pour certaines cryptos de faire x100 au sein de l'écosystème Bitcoin.

• Le volume de trading sur le marché des NFT Bitcoin a considérablement augmenté, mais sa taille actuelle reste relativement faible. Il est donc possible d'atteindre une croissance de x100 à l'avenir. En outre, le Lightning Network est appelé à devenir le principal support technologique pour l'adoption plus large des paiements en Bitcoin à court et moyen terme.

• En combinant les analyses ci-dessus, Bitget Research fait six prédictions majeures sur les tendances futures de l'écosystème Bitcoin.

Table des matières

1. Qu'est-ce que l'écosystème Bitcoin ?

1.1 Définition de l'écosystème Bitcoin

1.2 Histoire du développement de l'écosystème Bitcoin

1.3 Actualité de l'écosystème Bitcoin

1.3.1 Protocoles d'émission d'actifs

1.3.1.1 Protocole Ordinals

1.3.1.2 Protocole Atomicals

1.3.1.3 Protocole Runes

1.3.1.4 Protocole PIPE

1.3.1.5 Protocole Taproot Assets

1.3.2 Solutions de mise à l'échelle

1.3.2.1 Lightning Network

1.3.2.2 Rootstock

1.3.2.3 Stacks

1.3.2.4 RGB

1.3.2.5 BitVM

2. Secteurs où l'écosystème Bitcoin a un fort effet de richesse

2.1 BRC-20 (protocole Ordinals)

2.2 ARC-20 et Realm (protocole Atomicals)

2.3 PIPE (protocole Pipe)

2.4 Tokens du secteur Mise à l'échelle de Bitcoin

3. Opportunités et risques auxquels sont confrontés les différents acteurs de l'écosystème Bitcoin

3.1 Investisseurs individuels

3.2 Plateformes d'échange

3.3 Projets

3.4 Mineurs

3.5 Institutions d'investissement

4. Tendances futures possibles et goulets d'étranglement de l'écosystème Bitcoin

5. Conclusion

6. Références et sites web

7. Annexes

Clause de non-responsabilité : ce rapport n'est pas destiné à fournir des conseils en matière d'investissement. L'investissement dans les cryptomonnaies comporte des risques et doit être effectué avec prudence.

Introduction

Depuis le début du second semestre 2023, non seulement le cycle de hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale est arrivé à son terme, mais l'approbation d'un ETF Spot Bitcoin par la SEC est presque devenue une certitude pour le marché. Une fois l'ETF Spot Bitcoin approuvé, des fonds massifs provenant de la finance traditionnelle pourraient légalement affluer dans l'écosystème Bitcoin. Avec de telles attentes, le Bitcoin ne se contente pas de maintenir une forte tendance à la hausse, mais il propulse également le développement de projets connexes dans l'écosystème Bitcoin.

La croissance explosive, depuis novembre, du secteur BRC-20 au sein de l'écosystème Bitcoin en est un bon exemple. L'immense effet de richesse des tokens BRC-20 tels que ORDI, SATS, RATS, etc. a attiré l'attention du marché sur l'écosystème Bitcoin. Comprendre ce qu'est l'écosystème Bitcoin et quels sont les projets qui méritent d'être suivis de près pourrait être la clé pour saisir les opportunités d'enrichissement du prochain marché haussier.

1. Qu'est-ce que l'écosystème Bitcoin ?

1.1 Définition de l'écosystème Bitcoin

L'écosystème Bitcoin désigne un système composé de solutions, de protocoles, d'applications et d'actifs conçus pour améliorer l'utilisation et l'efficacité du réseau blockchain Bitcoin. Les discussions actuelles sur l'écosystème Bitcoin se concentrent sur deux aspects : les protocoles d'émission d'actifs et les solutions de mise à l'échelle.

Protocoles d'émission d'actifs : il s'agit de protocoles définissant des normes techniques pour l'émission d'actifs. Actuellement, cela inclut les protocoles Ordinals, Atomicals, Runes, PIPE et Taproot Assets.

Solutions de mise à l'échelle : ces solutions sont conçues pour améliorer les performances du réseau Bitcoin. Les principales solutions dans ce domaine sont le Lightning Network, Rootstock (RSK), Stacks, RGB Protocol et BitVM.

1.2 Histoire du développement de l'écosystème Bitcoin

Pour comprendre l'évolution de l'écosystème Bitcoin, il est essentiel d'avoir connaissance de plusieurs étapes clés du développement de Bitcoin.

Le 31 octobre 2008, Satoshi Nakamoto a publié l'article "Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System", détaillant le concept et les spécificités techniques de Bitcoin. Par la suite, le 3 janvier 2009, Nakamoto a miné le bloc de genèse du réseau Bitcoin, marquant ainsi la naissance de Bitcoin.

Depuis sa création, le Bitcoin a attiré de nombreux experts en cryptographie et en informatique. Au fur et à mesure de l'expansion du réseau Bitcoin, de plus en plus de personnes l'ont accepté et ont commencé à développer un écosystème d'applications autour de ce dernier. Ce stade précoce a donné naissance à un modèle industriel composé de puces informatiques, de circuits intégrés, de plateformes d'échange, de portefeuilles, de logiciels d'application, etc. qui entourent la production et le trading de bitcoins. Cette évolution a mis le Bitcoin et d'autres cryptomonnaies sur le devant de la scène.

Outre la production et le trading de bitcoins, des personnes ont également commencé à explorer le développement d'applications plus pratiques sur le réseau Bitcoin, mais elles se sont heurtées à des goulets d'étranglement techniques inhérents au réseau blockchain lui-même. Cela est dû au trilemme de la blockchain, un défi posé par la conception d'un système de blockchain qui satisfasse à la fois la décentralisation, la sécurité et l'évolutivité.

Trilemme de la blockchain

Par rapport à l'évolutivité, la décentralisation et la sécurité sont généralement considérées comme des caractéristiques plus importantes. Ainsi, la question de savoir comment améliorer l'évolutivité sans sacrifier la décentralisation et la sécurité du réseau Bitcoin est devenue un point central des avancées technologiques de Bitcoin.

À ce jour, Bitcoin a connu deux mises à jour techniques majeures qui ont joué un rôle déterminant dans l'environnement florissant de l'écosystème Bitcoin d'aujourd'hui.

• Première amélioration technique majeure : Segregated Witness (SegWit)

Segregated Witness a été la première amélioration technique significative du protocole Bitcoin. Le principal changement technologique a consisté à augmenter la taille limite des blocs Bitcoin de 1 Mo à une taille effective de 1 Mo + 3 Mo, et à améliorer la malléabilité du protocole Bitcoin.

La structure des transactions Bitcoin avant la mise à niveau Segregated Witness était la suivante :

Structure des transactions Bitcoin avant la mise à niveau Segregated WitnessSource : The SegWit Transaction Capacity Increase

Comme vous pouvez le constater ci-dessous, la structure des transactions Bitcoin après la mise à niveau Segregated Witness a évolué :

Structure des transactions Bitcoin après la mise à niveau Segregated WitnessSource : The SegWit Transaction Capacity Increase

Deuxième amélioration technique majeure : Taproot Upgrade

La mise à niveau Taproot de Bitcoin comprenait trois Bitcoin Improvement Proposals (BIP) principales, qui constituent collectivement le cœur de cette amélioration.

1) BIP 340 - Signatures Schnorr : cette proposition introduit les spécifications de l'algorithme de signature Schnorr utilisé pour les signatures numériques sur Bitcoin. Les signatures Schnorr, comparées aux signatures ECDSA précédentes, offrent une meilleure efficacité, une taille de signature plus avantageuse, et une sécurité renforcée. Elles prennent également en charge l'agrégation de signatures, particulièrement utile pour les transactions à signatures multiples, ce qui permet de réduire considérablement la taille des transactions et d'améliorer la protection de la vie privée.

2) BIP 341 - Segregated Witness v1 (SegWit v1) et Taproot : cette proposition décrit comment améliorer la structure des transactions Bitcoin grâce à Taproot et SegWit v1. Elle permet aux contrats intelligents d'être extérieurement indiscernables des transactions ordinaires, ce qui accroît la confidentialité. En outre, elle réduit la taille des transactions, ce qui diminue les frais de transaction. Cette proposition comprend également des règles détaillées pour l'utilisation des signatures Schnorr.

3) BIP 342 - Tapscript : cette proposition a mis à jour le langage de script de Bitcoin pour le rendre compatible avec les signatures Schnorr et Taproot. Ces changements rendent l'écriture et l'exécution de contrats intelligents sur Bitcoin plus souples et plus efficaces.

Ces trois BIP ont apporté des améliorations significatives au réseau Bitcoin, notamment une plus grande efficacité, une meilleure confidentialité, ainsi que des capacités de contrats intelligents plus souples et plus puissantes. Ces avancées sont cruciales pour le développement futur du réseau Bitcoin, notamment en vue de favoriser la construction de son écosystème d'applications et de développer la finance décentralisée.

Étapes importantes de l'évolution de Bitcoin

À la suite de ces deux importantes mises à jour techniques, l'orientation du développement de l'écosystème Bitcoin s'est concentrée sur deux aspects. Tout d'abord, les solutions de mise à l'échelle, qui impliquent de continuer à explorer de nouvelles solutions technologiques visant à accroître l'évolutivité de Bitcoin, telles que le Lightning Network, la technologie sidechain, ou encore BitVM. Deuxièmement, les protocoles d'émission d'actifs, qui impliquent de chercher à émettre davantage d'actifs et à déployer des applications sur la blockchain Bitcoin, à l'instar d'Ethereum, avec des protocoles tels que Ordinals, Atomicals et Runes.

Dans cette mouvance, le premier token à norme BRC-20 basé sur le protocole Ordinals, ORDI, est apparu en mars 2023. Son important effet de création de richesse a davantage stimulé le processus de renforcement de l'écosystème Bitcoin.

1.3 Actualité de l'écosystème Bitcoin

Remarque : afin de faciliter l'expression et la compréhension, le terme "gaz" sera utilisé pour se référer au concept de frais de transaction sur le réseau BTC.

L'écosystème Bitcoin englobe de nombreux aspects, mais le marché actuel se concentre principalement sur deux domaines : les protocoles d'émission d'actifs et les solutions de mise à l'échelle.

1.3.1 Protocoles d'émission d'actifs

Au cours de l'année 2023, les protocoles d'émission d'actifs sur Bitcoin ont connu une croissance explosive. Suite à l'effet de richesse substantiel créé par de multiples tokens au format BRC-20 dans le cadre du protocole Ordinals, d'autres protocoles sont apparus sur le marché. Les principaux protocoles sont actuellement Ordinals, Atomicals, Taproot Assets, Runes et PIPE.

1.3.1.1 Protocole Ordinals

Qu'est-ce que le protocole Ordinals ?

Le protocole Ordinals, introduit en janvier 2023 par le développeur Bitcoin Casey Rodarmor, est un protocole d'émission d'actifs basé sur Bitcoin. Le protocole se compose de deux parties : la théorie des nombres ordinaux et l'Inscription. La théorie des nombres ordinaux permet d'attribuer des identifiants uniques à chacun des 2,1 billiards de satoshis, la plus petite unité de Bitcoin, – soit 2,1 suivi de 14 zéros – tandis que l'Inscription est le processus qui consiste à attacher du contenu à un UTXO.

Le protocole Ordinals peut être compris en termes simples comme suit : le processus d'émission d'actifs du protocole Ordinals est similaire à l'écriture d'un contenu dans un espace (données témoins). Par exemple, dans le cas du BRC-20, les informations relatives aux tokens sont inscrites dans cet espace (enregistrées au format JSON) et, dans le cas des NFT, les informations d'image sont inscrites. Ce processus d'écriture est connu sous le nom d'Inscription.

Pourquoi le protocole Ordinals a-t-il vu le jour ?

L'émergence du protocole Ordinals est due à l'absence d'une méthode simple et sécurisée d'émission d'actifs sur le réseau Bitcoin. Le créateur du protocole Ordinals, Casey Rodarmor, a transporté du contenu sur les UTXO par le biais de l'Inscription, en tirant parti de la sécurité du réseau Bitcoin. Simultanément, l'utilisation des capacités du langage de script de Taproot (Tapscript) apportée à Bitcoin a rendu possible l'émission simple et sécurisée d'actifs sur le réseau Bitcoin.

État actuel du protocole Ordinals

Sur la base du protocole Ordinals lui-même, deux types d'actifs principaux ont émergé : les tokens BRC-20 et les NFT Ordinals.

1) Tokens BRC-20

BRC-20 est une norme expérimentale de token pour Bitcoin, créée par l'utilisateur de Twitter @domodata le 8 mars 2023. Cette norme exploite les données JSON dans les inscriptions ordinales pour faciliter le processus de déploiement, de frappe et de transfert de tokens. Ce sont les trois fonctions principales de la norme BRC-20.

Au 4 décembre 2023, le volume de trading on-chain quotidien des tokens BRC-20 était d'environ 22 millions de dollars. Sur les plateformes d'échange centralisées, le volume de trading quotidien se situe actuellement entre 800 et 900 millions de dollars. La capitalisation boursière totale du secteur BRC-20 fluctue entre 3,5 et 4 milliards de dollars.

Classement du volume de trading sur 24 heures des tokens BRC-20Source : GENIIDATA, 4 décembre 2023

2) NFT Ordinals

Les NFT Ordinals sont un type d'actif numérique basé sur le mainnet Bitcoin, utilisant le protocole Ordinals. Contrairement aux NFT traditionnels, les NFT Ordinals sont représentés par des satoshis, la plus petite unité de Bitcoin.

Au 4 décembre 2023, le volume de trading des NFT Bitcoin au cours des 30 derniers jours a atteint 371 millions de dollars, soit presque autant que le volume de trading des NFT Ethereum, qui s'est élevé à 387 millions de dollars au cours de la même période.

Source : CryptoSlam, 4 décembre 2023

Avantages uniques du protocole Ordinals

Tokens BRC-20

Bien que la norme de token BRC-20 n'en soit qu'à ses débuts, elle fait l'objet d'une attention croissante de la part des amateurs de cryptomonnaies, qui continuent d'en explorer le potentiel.

Sécurité renforcée : les tokens BRC-20 sont construits sur le très sécurisé protocole Bitcoin, ce qui les rend difficiles à pirater pour les hackers. En outre, étant donné que les tokens BRC-20 sont par essence des inscriptions et n'impliquent pas de contrats intelligents, ils ne sont pas soumis aux risques contractuels comme les tokens ERC-20.

Mécanisme d'émission équitable : pour les memecoins, un mécanisme d'émission équitable est essentiel. Une fois le token BRC-20 créé, tous les utilisateurs disposant d'un portefeuille BTC valide pourront participer à la "nouvelle offre de tokens". L'émission des tokens BRC-20 est relativement équitable, les participants devant payer des frais de gaz pour la frappe, ce qui signifie que les utilisateurs doivent investir un montant de BTC pour acquérir une part correspondante du token.

NFT Ordinals BTC

Les NFT BTC basés sur le protocole Ordinals possèdent également des caractéristiques uniques et immuables. Toutefois, il existe quelques différences au niveau de la conception technique. La différence entre les NFT Bitcoin et les NFT Ethereum, basée sur la pratique générale des développeurs, avec quelques exceptions, est la suivante :

Dans l'ensemble, le protocole Ordinals sur Bitcoin représente une amélioration technologique pour les NFT. En stockant toutes les données directement sur la blockchain Bitcoin, il offre une forme d'art numérique plus complète et plus fiable.

Problèmes potentiels liés au protocole Ordinals

Si l'introduction du protocole Ordinals a apporté de nouvelles fonctionnalités et possibilités au réseau Bitcoin, elle a également présenté une série de défis et de problèmes qui doivent être traités collectivement par la communauté, les développeurs et les organismes de réglementation. Les difficultés essentielles sont les suivantes :

Réduction de l'efficacité de l'utilisation de l'espace de la blockchain : les Ordinals fonctionnent en intégrant des données dans les transactions individuelles de Bitcoin, ce qui peut occuper une quantité importante d'espace dans les blocs. Cela entraîne une augmentation explosive du volume d'informations UTXO du réseau Bitcoin que les mineurs doivent stocker, et peut avoir un impact sur la vitesse de traitement du réseau ainsi que sur les coûts de transaction.

Complexité élevée pour les utilisateurs : le protocole Ordinals accroît la complexité d'utilisation du réseau Bitcoin. Le protocole fait correspondre les tokens BRC-20 et les NFT Ordinals à des satoshis spécifiques. Pour éviter d'affecter la valeur d'actif de ces satoshis, les utilisateurs doivent les stocker dans des portefeuilles isolés, ce qui accroît la difficulté de participation des utilisateurs au même titre que le défi que représente le développement de l'infrastructure des portefeuilles pour les équipes de projet.

1.3.1.2 Protocole Atomicals

Qu'est-ce que le protocole Atomicals ?

Le protocole Atomicals est un protocole d'émission d'actifs sur des blockchains de type UTXO (sortie de transaction non dépensée). Il prend en charge un large éventail de types d'actifs, y compris les tokens fongibles de la norme ARC-20, les NFT, les Realms et les Collection Containers. Pour les tokens fongibles, le protocole Atomicals suit une "définition atomique", utilisant la plus petite unité de Bitcoin, le satoshi, comme plus petite unité d'émission d'actifs. En termes d'émission d'actifs, le protocole Atomicals propose des méthodes de frappe décentralisée et de frappe directe.

Pourquoi le protocole Atomicals a-t-il vu le jour ?

Le protocole Atomicals a été développé pour créer un protocole d'émission d'actifs plus complet que le protocole Ordinals. Contrairement à Ordinals, qui s'appuie sur des trieurs externes pour ordonner les transactions d'actifs, la norme ARC-20 du protocole Atomicals utilise la plus petite unité de Bitcoin, le satoshi, comme plus petite unité d'émission d'actifs. Cela permet aux actifs Atomicals de retracer un historique complet des transferts sans dépendre d'un trieur tiers.

Pour la distribution des actifs, Atomicals propose des méthodes de frappe décentralisée et de frappe directe. La méthode de frappe décentralisée introduit le Bitwork Mining, un modèle PoW nécessitant des calculs CPU/GPU sur des caractères spécifiques pour finaliser la frappe, ce qui représente une méthode de distribution plus équitable dans une certaine mesure.

État actuel du protocole Atomicals

Le protocole Atomicals comprend les quatre principaux types d'actifs suivants :

ARC-20 : similaires au format de token BRC-20 sur Ordinals, avec des projets de premier plan comme ATOM, PEPE, et REALM.

NFT : les principaux projets sont PUNK, XCSS (la première collection originale) et Atommap (comparable à bitmap).

Realm : nouveau concept proposé par Atomicals visant à révolutionner les noms de domaine traditionnels, utilisé comme préfixe.

Collection Containers : type de données permettant de définir des collections NFT, principalement utilisé pour stocker des collections NFT lisibles et les métadonnées correspondantes, à l'instar d'un type de stockage d'objets de données on-chain.

Au 4 décembre 2023 :

À ce jour, 366 879 frappes ont eu lieu sur le protocole Atomicals, pour un coût cumulé de 55,8 BTC. Le nombre total de frappes sur ce protocole représente 2,69% du nombre total de frappes sur Ordinals, les frappes quotidiennes étant présentées dans le graphique suivant :

Nombre d'actifs Atomicals par typeSource : Dune

Par rapport à Ordinals, Atomicals n'en est qu'à ses débuts, ses chiffres de frappe quotidiens les plus élevés représentant moins d'un dixième des chiffres de frappe les plus élevés d'Ordinals.

Comparaison des chiffres de frappe entre Ordinals et AtomicalsSource : Dune

Avantages uniques du protocole Atomicals

Risque d'erreur réduit : le protocole Atomicals comporte une fonction de "splat", qui permet aux utilisateurs de séparer sélectivement plusieurs actifs Atomicals combinés dans le même UTXO. Cela permet d'éviter l'utilisation accidentelle d'actifs comme frais de transaction.

Diverses méthodes de distribution d'actifs : le protocole Atomicals offre deux méthodes de frappe, décentralisée et directe. La frappe directe est relativement centralisée mais permet de gérer des scénarios de distribution spécifiques. La frappe décentralisée nécessite des calculs CPU/GPU sur des caractères spécifiques pour finaliser la frappe, ce qui représente une méthode de distribution plus équitable.

Large potentiel d'application : le protocole Atomicals permet aux utilisateurs de représenter des actifs sur la blockchain Bitcoin de manière plus complexe et plus diversifiée, au-delà des simples fonctionnalités de paiement traditionnelles.

Problèmes potentiels liés au protocole Atomicals

Complexité technique : la mise en œuvre du protocole Atomicals peut être relativement complexe, nécessitant une compréhension approfondie des scripts Bitcoin et de la technologie blockchain, ce qui pourrait limiter son adoption et son application à grande échelle. En raison de sa complexité opérationnelle et conceptuelle, les utilisateurs ordinaires pourraient avoir du mal à comprendre et à accepter le protocole Atomicals, ce qui pourrait limiter son utilisation à grande échelle.

Lenteur du développement des infrastructures : il n'existe actuellement aucun marché de trading efficace pour les actifs Atomicals. Les deux principales plateformes de trading ont connu plusieurs incidents de sécurité et, récemment, Atomical Market a été confronté à "un problème d'achat à coût zéro" dû à des vulnérabilités techniques. La plupart des demandes de trading reposent encore sur le C2C (de consommateur à consommateur). Actuellement, il n'existe que trois services de nœuds publics (Atomicals Official, Atomical Market et Nextdao). Il arrive que ces nœuds soient confrontés à des problèmes de connectivité réseau qui les empêchent d'envoyer des demandes de transaction, ce qui entraîne des problèmes tels que l'impossibilité d'effectuer des frappes, ou des échecs de frappe dus à des temps d'attente prolongés.

1.3.1.3 Protocole Runes

Qu'est-ce que le protocole Runes ?

Le protocole Runes est un protocole de tokens fongibles basé sur le modèle UTXO de Bitcoin, qui facilite la gestion et les transferts à l'aide d'un simple uplet (ID, OUTPUT, AMOUNT) et de l'opération OP_RETURN. Les principales caractéristiques de ce protocole sont sa simplicité, l'absence de besoin de données off-chain supplémentaires ou de tokens natifs pour certaines fonctionnalités, ainsi que l'utilisation optimisée des données on-chain, ce qui contribue à améliorer l'expérience utilisateur.

Pourquoi le protocole Runes a-t-il vu le jour ?

L'émergence du protocole Runes a été motivée par le mécontentement de Casey Rodarmor, développeur d'Ordinals, concernant l'utilisation BRC-20 du protocole Ordinals pour créer un grand nombre d'UTXO "inutiles". Il a donc proposé un protocole de tokens fongibles basé sur le modèle UTXO de Bitcoin. Contrairement à RGB et Taproot, qui nécessitent une infrastructure de stockage et de récupération des données off-chain, ou au BRC-20 qui crée des "UTXO inutiles" qui occupent de l'espace BTC, le concept du protocole Runes répond aux problèmes d'expérience utilisateur tout en évitant de gaspiller de l'espace de bloc Bitcoin.

État actuel du protocole Runes

Le protocole Runes, encore un concept de Casey Rodarmor, ne dispose pas encore d'un client complet ni d'outils de développement.

Avantages uniques du protocole Runes

Basé sur le modèle UTXO : étroitement intégré au modèle UTXO existant de Bitcoin, il améliore la compatibilité et l'intégration naturelle au Bitcoin.

Opérations simplifiées : le protocole utilise un mécanisme simple d'uplet (ID, OUTPUT, AMOUNT), ce qui rend intuitifs et directs la création, le transfert et la distribution de tokens.

Ergonomie : le protocole Runes s'attache à simplifier l'expérience utilisateur et à réduire la dépendance à l'égard d'opérations complexes, ce qui le rend plus facile à comprendre et à utiliser.

Transparence et sécurité : toutes les opérations sont visibles on-chain, ce qui procure une plus grande transparence. En outre, le mécanisme de destruction de tokens de Runes assure également la sécurité du protocole.

Problèmes potentiels liés au protocole Runes

Préemption de symboles : l'absence de mécanisme permettant d'empêcher la préemption de symboles pourrait conduire les tous premiers utilisateurs à occuper des symboles courts et précieux.

Absence de frappe équitable : le protocole Runes n'offre pas de fonctionnalité de frappe équitable semblable à celle de la norme BRC-20, à tel point que les utilisateurs ne peuvent pas effectuer de frappe équitable.

Lenteur du développement : le protocole Runes, encore un concept de Casey Rodarmor, manque actuellement d'un client complet et d'outils de développement.

1.3.1.4 Protocole PIPE

Qu'est-ce que le protocole PIPE ?

Le protocole PIPE est un protocole d'émission d'actifs développé par Benny, inspiré du protocole Runes conçu par Casey Rodarmor et de la norme BRC-20 basée sur Ordinals proposée par Domo. Il intègre les avantages des deux normes de protocole. Le protocole PIPE offre trois fonctions principales : déployer, frapper et transférer. Ces fonctions permettent de créer, de distribuer et de transférer des actifs du protocole PIPE au sein du réseau Bitcoin. Outre les tokens fongibles, le protocole PIPE fournit également une structure de données complète ainsi qu'une norme pour les tokens non fongibles.

Pourquoi le protocole PIPE a-t-il vu le jour ?

Le protocole PIPE est apparu en raison des lacunes des protocoles d'émission d'actifs au sein de l'écosystème Bitcoin actuel. Il combine les forces du protocole Runes et de la norme BRC-20 pour former une nouvelle solution d'émission d'actifs.

État actuel du protocole PIPELe protocole PIPE est un protocole d'émission d'actifs conçu par Benny en tant que partie d'un écosystème BTC complet (Trac Systems). Comme le montre le schéma ci-dessous, le protocole PIPE est un élément clé de Trac Systems. Ce protocole est relativement moins complexe et plus léger que la norme BRC-20 en ce qui concerne l'émission d'actifs.

Attribution du protocole PIPESource : https://trac.network/trac-core/

Plusieurs projets basés sur le protocole PIPE, impliquant à la fois des FT (tokens fongibles) et des NFT (tokens non fongibles), sont actuellement déployés. Au 16 novembre 2023, un total de 16 976 tokens ont été émis sur la base de ce protocole, le principal token fongible $PIPE ayant vu sa valeur multipliée par plusieurs centaines.

Avantages uniques du protocole PIPE

Compatibilité avec le modèle UTXO : le protocole Runes est étroitement intégré au modèle UTXO (sortie de transaction non dépensée) de Bitcoin. Le protocole PIPE suit cette caractéristique, assurant la compatibilité avec l'architecture native de Bitcoin.

Processus opérationnel simplifié : inspiré par la facilité de compréhension et d'utilisation de Runes, le protocole PIPE adopte une approche simplifiée similaire, facilitant l'expérience utilisateur.

Mécanisme de frappe équitable : la norme BRC-20 aborde la question de l'équité dans le processus de frappe de tokens, et le protocole PIPE a intégré cette caractéristique, offrant un mécanisme de frappe équitable.

Problèmes potentiels liés au protocole PIPE

Complexité technique : la mise en œuvre du protocole PIPE ajoute une complexité supplémentaire au cadre existant de Bitcoin, ce qui peut poser un problème de compréhension et de mise en œuvre pour les utilisateurs et les développeurs ordinaires.

1.3.1.5 Protocole Taproot Assets

Qu'est-ce que le protocole Taproot Assets ?

Le protocole Taproot Assets est une superposition d'actifs natifs construite sur la blockchain Bitcoin, qui se concentre principalement sur l'émission et le transfert d'actifs.

Pourquoi le protocole Taproot Assets a-t-il vu le jour ?

Le protocole Taproot Assets traite principalement de la question de l'émission et du transfert efficaces et effectifs d'actifs arbitraires sur la blockchain Bitcoin. Ce protocole vise à maintenir ces opérations off-chain afin d'éviter de gaspiller de l'espace sur la blockchain.

Les premières tentatives de protocoles d'actifs Bitcoin, comme Mastercoin et Counterparty, utilisaient le code opération OP_RETURN pour représenter les actifs directement sur la blockchain principale de Bitcoin. Cela a entraîné un gonflement des données ainsi que des problèmes d'efficacité sur la blockchain Bitcoin. Taproot Assets s'attaque à ces problèmes en représentant et en utilisant des actifs en dehors de la blockchain, réduisant ainsi la demande d'espace sur la blockchain principale. En outre, Taproot Assets améliore la programmabilité et la confidentialité des actifs en introduisant des scripts d'actifs qui peuvent être exploités off-chain.

Le protocole Taproot Assets repose sur les technologies clés suivantes :

• Arbres de Merkle MS-SMT : cette structure de données est utilisée pour prouver efficacement l'existence, la non-existence, la division et la fusion des actifs. Elle permet de prouver le montant total d'un actif particulier, garantissant ainsi que l'actif n'est pas créé ou détruit sans raison pendant la transmission.

• Arbres Taproot Assets : il s'agit d'une structure intégrée dans l'arbre de script Taproot pour transporter les actifs. Chaque actif est représenté par une série de MS-SMT, chaque identifiant d'actif correspondant à un MS-SMT.

Schéma de la structure des MS-SMTSource : Taproot Assets sur Lightning

État actuel du protocole Taproot Assets

État des actifs

État de l'écosystème

L'écosystème des Taproot Assets en est encore à ses débuts, avec peu de projets, d'actifs et de participants matures, et aucun marché de trading établi. Le projet phare le plus remarquable dans ce domaine est Nostr Assets.

Nostr Assets a créé deux types de tokens : Trick et Treat. Nostr Assets a précédemment distribué par airdrop des actifs Trick et Treat à plus de 7 900 adresses Nostr, à raison d'environ 10 000 tokens par adresse. Le prix des tokens était quasiment nul, et leur valeur initiale a été multiplié par plus de 1 000.

Caractéristiques principales des produits Nostr Assets :

Pas de frais de gaz : les Taproot Assets peuvent être transférés via le client web Nostr Assets ou d'autres applications de messagerie décentralisée sur Nostr, et ce sans frais de gaz.

Lancement équitable : Nostr Assets a introduit une fonctionnalité permettant de lancer Taproot Assets de manière équitable, similaire au déploiement de tokens de contrat sur Ethereum. Les utilisateurs peuvent définir le nom du token, le symbole, l'offre totale, la progression, l'avatar, ainsi que d'autres informations sociales.

Avantages uniques du protocole Taproot Assets

Forte adaptabilité : les Taproot Assets sont entièrement basés sur les UTXO, ce qui signifie qu'ils s'intègrent bien aux technologies Bitcoin natives comme RGB, le Lightning Network et DLC.

Faibles coûts de transaction : les Taproot Assets sont directement intégrés au Lightning Network. Cela signifie que les utilisateurs peuvent utiliser les transactions Taproot pour initier des canaux Lightning et déposer des BTC ainsi que des Taproot Assets dans des canaux Lightning en une seule transaction Bitcoin.

Utilisation minimale de l'espace blockchain : les Taproot Assets utilisent Taproot pour créer des actifs sur Bitcoin. Les données sont stockées dans l'arborescence principale et les métadonnées des tokens sont stockées par défaut sur l'appareil du créateur ou, en option, dans un référentiel/indexeur de données off-chain appelé "Universe". Cela signifie que les transactions importantes ont une faible empreinte on-chain.

Efficacité accrue : les utilisateurs peuvent frapper en une seule fois trois types d'actifs différents dans trois nouvelles catégories, en ne payant qu'une seule fois les frais de minage. Ensuite, tous les actifs nouvellement frappés peuvent être vendus à des acheteurs utilisant différents Taproot Assets via un seul vPSBT, sans avoir à payer de frais pour chaque transfert d'actifs.

Problèmes potentiels liés au protocole Taproot Assets

Forte centralisation : le protocole Taproot Assets s'appuie sur des indexeurs de stockage tiers. Sans ces indexeurs, les tokens seraient perdus à jamais. Les utilisateurs doivent soit faire fonctionner leur propre nœud complet BTC et le client Taproot Assets, soit s'appuyer entièrement sur un serveur centralisé pour trader les tokens Taproot Assets. Cela en fait l'une des solutions les plus centralisées dans les protocoles de tokens BTC.

Distribution inéquitable : les utilisateurs ne peuvent pas frapper de tokens directement en envoyant des transactions sur le mainnet Bitcoin. Au lieu de cela, un projet émet (ou enregistre) tous les tokens en une seule fois, puis les transfère sur le Lightning Network. La distribution dépend des institutions, et nécessite leur approbation et leur mise en œuvre. Les créateurs de projets contrôlent l'ensemble du processus d'émission d'actifs.

1.3.2 Solutions de mise à l'échelle

Les solutions de mise à l'échelle de Bitcoin peuvent être divisées en deux approches : l'expansion on-chain et l'expansion off-chain. L'expansion on-chain vise à augmenter la capacité de traitement des transactions en modifiant la taille des blocs ou la structure des données, comme l'illustrent les forks de BTC tels que BCH et BSV. L'expansion off-chain consiste à établir un réseau de transaction Layer 2 en dehors de la blockchain principale de Bitcoin, comme le font le Lightning Network et les technologies de sidechain.

En raison de la difficulté technique de l'expansion on-chain et de la division qu'elle a provoquée au sein de la communauté BTC, l'expansion off-chain est devenue l'approche la plus courante. Les solutions actuelles de mise à l'échelle off-chain sont les suivantes :

• Canaux d'état : par exemple, le Lightning Network, qui permet à une partie des transactions à haute fréquence de se déplacer hors de la blockchain.

• Technologie sidechain : Liquid, Stacks et Rootstock.

• Autres : BitVM, qui utilise la technologie rollup et les preuves de fraude.

1.3.2.1 Le Lightning Network

Qu'est-ce que le Lightning Network ?

Le Lightning Network est un protocole Layer 2 conçu pour améliorer la vitesse et l'efficacité des transactions Bitcoin. Il y parvient en créant une couche supplémentaire de transactions au-dessus de la blockchain Bitcoin. Le concept de Lightning Network a été proposé pour la première fois en 2015, dans un livre blanc rédigé par Joseph Poon et Thaddeus Dryja. Le déploiement effectif du Lightning Network a eu lieu en 2018 lorsque Lightning Labs a annoncé la sortie initiale du LND (Lightning Network Daemon), marquant la mise en œuvre formelle du Lightning Network.

Pourquoi le Lightning Network a-t-il vu le jour ?

L'émergence du Lightning Network a été motivée par l'augmentation significative du volume de trading de Bitcoin au fur et à mesure que sa popularité grandissait. Cependant, comme le Bitcoin est conçu pour produire un bloc toutes les 10 minutes environ et que la taille des blocs est limitée, le réseau a commencé à rencontrer des problèmes de saturation, ce qui a entraîné des délais de confirmation des transactions plus longs ainsi qu'une augmentation des frais. Pour y remédier, Joseph Poon et Thaddeus Dryja ont publié en 2015 un livre blanc présentant pour la première fois le concept de Lightning Network.

Cette proposition visait à accélérer les transactions et à réduire les coûts en établissant un réseau Layer 2 au-dessus de Bitcoin. En tant que protocole Layer 2, le Lightning Network permet aux utilisateurs d'établir des canaux de paiement en dehors des blocs Bitcoin et d'effectuer des transactions au sein de ces canaux. Les transactions ne sont enregistrées sur la blockchain principale que lorsque les canaux sont ouverts et fermés, ce qui permet à un grand nombre de transactions de se produire en dehors de la blockchain, réduisant ainsi de manière significative la charge de cette dernière.

État actuel du Lightning Network

Au 22 novembre 2023, selon les données de Glassnode, la capacité actuelle en Bitcoin du Lightning Network est d'à peu près 5 341,2 BTC, ce qui équivaut à environ 197 623 444 $.

Bitcoin : capacité de Lightning NetworkSource : Glassnode

Le Lightning Network compte actuellement 62 385 canaux, dont la majorité est concentrée aux États-Unis, au Canada et en Allemagne.

Nombre de canaux du Lightning NetworkSource : Glassnode

Avantages uniques du Lightning Network

Les principaux avantages du Lightning Network sont les suivants :

Transactions rapides : le Lightning Network permet un traitement quasi instantané des transactions, ce qui représente une amélioration significative par rapport au temps d'attente habituel pour les confirmations sur la blockchain Bitcoin. Les transactions effectuées dans le cadre des canaux de paiement établis prennent généralement de 1 à 5 secondes.

Faibles coûts : les transactions effectuées en dehors de la blockchain principale de Bitcoin réduisent considérablement les frais de transaction, ce qui rend Lightning Network particulièrement adapté aux petites transactions.

Réduction de la charge blockchain : en traitant les transactions en dehors de la blockchain, le Lightning Network allège la charge de la blockchain principale de Bitcoin, ce qui contribue à réduire la saturation du réseau et les retards.

Micropaiements : le Lightning Network est particulièrement adapté au traitement des petites transactions, ce qui ouvre la voie à des scénarios de micropaiement dans l'économie numérique.

Problèmes potentiels liés au Lightning Network

Les problèmes potentiels du Lightning Network sont les suivants :

Complexité : la mise en place et le maintien de canaux sur le Lightning Network sont plus complexes que la réalisation de simples transactions Bitcoin. Les utilisateurs doivent comprendre comment ouvrir, gérer et fermer les canaux, ce qui augmente la difficulté de prise en main.

Fonds bloqués : ceux qui utilisent le Lightning Network doivent bloquer une certaine quantité de Bitcoin dans les canaux pour pouvoir effectuer des transactions. Cela signifie que les fonds sont immobilisés pendant une période et ne peuvent pas être utilisés à d'autres fins.

Problèmes d'acheminement : les paiements effectués sur le Lightning Network doivent trouver un chemin viable à travers le réseau de canaux entre les participants. Ce processus implique la prise en compte de multiples facteurs, tels que la capacité de financement ainsi que les frais de chaque canal. Si le réseau ne parvient pas à trouver un chemin, les transactions peuvent échouer ou leur coût peut augmenter.

1.3.2.2 Rootstock

Qu'est-ce que Rootstock ?

Rootstock est une sidechain de contrats intelligents basée sur Bitcoin. La machine virtuelle Rootstock (RVM) est un fork de la machine virtuelle Ethereum, compatible avec les contrats intelligents Ethereum ainsi qu'avec ses outils utilisés à des fins de déploiement et d'interaction. Le RBTC est la monnaie native de Rootstock, utilisé afin de payer les frais de gaz pour l'exécution des transactions. Le RBTC est indexé au BTC dans un rapport de 1:1, et le protocole d'indexation bidirectionnelle Powpeg permet le transfert de BTC entre la blockchain Bitcoin et la blockchain Rootstock. Rootstock partage sa sécurité avec Bitcoin en employant des mécanismes de minage fusionnés, ainsi qu'en utilisant des technologies cryptographiques et à signatures multiples pour la sécurité des transactions.

Rootstock a été développé par RSK Labs, qui a bénéficié d'un financement de démarrage en 2016 de la part de Coinbase Ventures et d'autres investisseurs. En 2018, RSK Labs a annoncé sa fusion avec IOV Labs, formant ainsi la nouvelle société IOV Labs. Après la fusion, IOV Labs a levé 35 millions de dollars de financement auprès de Bitmain, Coinbase Ventures, Science Blockchain et d'autres investisseurs. En 2019, la firme a obtenu un financement privé de 20 millions de dollars.

Pourquoi Rootstock a-t-il vu le jour ?

Le réseau Bitcoin est actuellement le réseau blockchain le plus sécurisé au monde. Satoshi Nakamoto ayant initialement conçu Bitcoin comme un système de paiement électronique de pair à pair, il ne dispose pas de la fonctionnalité de contrat intelligent. Rootstock a été conçu pour introduire des applications décentralisées dans Bitcoin sans diviser le consensus de la communauté BTC, proposant ainsi un moyen d'expansion de Bitcoin.

État actuel de Rootstock

Rootstock a actuellement une capitalisation boursière de 108 millions de dollars, avec un pic à 300 millions de dollars et un creux à 39 millions de dollars au cours des deux dernières années. Selon les données officielles, le nombre de BTC bloqués dans Rootstock est de 3 254, soit une valeur d'environ 120 millions de dollars. Selon les données de DefiLlama, la TVL globale dans l'écosystème est de 106 millions de dollars, avec un pic à 230 millions de dollars. Vous trouverez ci-dessous quelques projets relativement importants sur Rootstock :

Source : https://defillama.com/chain/Rootstock (16 novembre 2023)

Avantages uniques de Rootstock

Minage fusionné : en utilisant DECOR+ (une variante unique du consensus de Nakamoto), Rootstock permet le minage fusionné avec Bitcoin ou toute autre blockchain partageant le format de bloc et la preuve de travail de Bitcoin, ce qui permet aux mineurs de gagner des récompenses à la fois en RSK et en Bitcoin.

Indexation bidirectionnelle : RBTC, la monnaie native de Rootstock utilisée pour payer les frais de gaz, est indexée sur le Bitcoin selon un ratio de 1:1. Le protocole d'indexation bidirectionnelle Powpeg permet le transfert de BTC entre la blockchain Bitcoin et la blockchain Rootstock, facilitant ainsi l'introduction d'actifs BTC sur Rootstock.

Compatibilité EVM : la RVM (machine virtuelle Rootstock) est un dérivé de la machine virtuelle Ethereum, compatible avec les contrats intelligents Ethereum ainsi qu'avec ses outils utilisés à des fins de déploiement et d'interaction.

Problèmes potentiels liés à Rootstock

Mise à l'échelle : la capacité de Rootstock à traiter jusqu'à 100 transactions par seconde est 20 fois supérieure à celle du réseau Bitcoin, mais reste insuffisante par rapport aux blockchains Layer 1 et Layer 2 actuelles à haute performance, ce qui rend difficile la prise en charge d'applications à haute fréquence.

Centralisation de PowPeg : les notaires qui protègent les fonds bloqués dans Rootstock sont membres de la PowPeg Federation, composée de sociétés blockchain éminentes avec des normes de sécurité élevées, ce qui signifie que cette organisation tierce gère le blocage et le déblocage des fonds BTC, ce qui entraîne des problèmes de centralisation.

Capture de valeur insuffisante et croissance lente de l'écosystème : alors que la capitalisation boursière de Bitcoin atteint les 700 milliards de dollars, l'écosystème global de Rootstock n'a capté qu'environ 100 millions de dollars d'actifs BTC. En outre, avec moins de 20 projets DeFi dans son écosystème et une croissance lente de sa TVL, il n'a pas dépassé son pic de fin 2021.

1.3.2.3 Stacks

Qu'est-ce que Stacks ?

Stacks est un projet Layer 2 conçu pour améliorer la fonctionnalité et la mise à l'échelle de Bitcoin. Les développeurs peuvent créer des contrats intelligents et des applications décentralisées sur les fondements sécurisés de Bitcoin. Fondé en 2013, Stacks jouit d'une grande notoriété au sein de la communauté Bitcoin.

Il est important de noter que Stacks, qui n'a pas encore effectué la mise à niveau Nakamoto, ne s'appuie pas entièrement sur la sécurité de la blockchain Bitcoin. Le projet est connecté à la blockchain Bitcoin par le biais du mécanisme de preuve de transfert, ce qui a donné lieu à un débat sur la question de savoir s'il devait être considéré comme Layer 2 ou Layer 1,5. Stacks deviendra une solution Layer 2 plus complète après la finalisation de la mise à niveau Nakamoto, prévue pour le premier trimestre 2024.

Pourquoi Stacks a-t-il vu le jour ?

À mesure que la technologie blockchain évoluait, la demande d'outils financiers plus sophistiqués et d'autres applications s'est accrue, révélant les limites de Bitcoin, notamment en ce qui concerne la prise en charge de contrats intelligents complexes et d'applications décentralisées. Stacks a été créé pour répondre à ces limitations en construisant une couche supplémentaire interconnectée avec la blockchain Bitcoin, permettant des scénarios d'application plus larges tout en maintenant une sécurité élevée similaire à celle du réseau Bitcoin.

État actuel de Stacks

Le développement de l'écosystème Stacks a été très lent. Selon DefiLlama, la TVL de Stacks n'est que d'environ 20 millions de dollars, avec un pic historique de seulement 45 millions de dollars. L'écosystème manque de projets d'envergure. Vous trouverez ci-dessous une liste de projets relativement connus sur Stacks :

Source : https://defillama.com/chain/Stacks (16 novembre 2023)

Avantages uniques de Stacks

Principale cible spéculative : le STX de Stacks est actuellement la principale cible spéculative sur le marché en tant que projet Layer 2 Bitcoin. Lorsque l'écosystème Bitcoin aura pleinement explosé, il n'y aura plus beaucoup de cibles spéculatives à bas seuil disponibles pour les investisseurs particuliers sur le marché secondaire.

Narratif de conformité : au troisième trimestre 2019, Stacks est devenu le premier projet crypto offrant des tokens approuvé par la SEC, gagnant ainsi un avantage narratif naturel en matière de conformité. Cela le rend moins sensible aux problèmes rencontrés par certains tokens de blockchains publiques, qui sont souvent considérés comme des titres, et permet d'éviter les événements de cygne noir et le FUD qui y sont liés.

Mise à niveau Nakamoto : cette mise à niveau, qui devrait être lancée au cours du premier trimestre 2024, a quatre résultats attendus. Premièrement, Stacks partagera la sécurité de Bitcoin, les transactions se réglant sur le réseau Bitcoin (actuellement, les transactions de Stacks se règlent sur son mainnet local, les confirmations finales dépendant de la blockchain Bitcoin). Deuxièmement, le temps de génération de nouveaux blocs sera nettement plus rapide (réduit de 10 minutes à 4 ou 5 secondes). Troisièmement, le sBTC, un actif indexé sur le Bitcoin, sera introduit pour permettre aux contrats intelligents de fonctionner plus rapidement et à moindre coût . Enfin, quatrièmement, des sous-réseaux (subnets) prendront en charge plusieurs langages de programmation et environnements d'exécution, comme par exemple Solidity d'Ethereum et l'EVM, facilitant ainsi la migration des protocoles EVM DeFi existants.

Problèmes potentiels liés à Stacks

Défis techniques : le développement technique de Stacks est relativement complexe, et son langage Clarity est relativement spécifique, ce qui rend difficile l'augmentation de l'activité des développeurs (bien que cela puisse s'améliorer après la mise à niveau Nakamoto).

Croissance lente du nombre de développeurs et d'utilisateurs : Stacks a toujours connu une croissance lente pour attirer les développeurs et les utilisateurs.

Nécessité d'améliorer le marketing, les opérations sur les réseaux sociaux et la reconnaissance du marché : malgré ses avantages techniques uniques, Stacks manque sensiblement de capacités de commercialisation et d'aptitude à susciter l'enthousiasme du marché.

1.3.2.4 Protocole RGB

Qu'est-ce que le protocole RGB ?

Le protocole RGB, développé par la LNP/BP Standards Association, construit un système de contrats intelligents sur Bitcoin et le Lightning Network. Il s'agit d'une tentative d'innovation au sein de l'écosystème Bitcoin, qui a pour visée de concevoir des applications et des fonctionnalités plus complexes sur le réseau Bitcoin sans compromettre ses caractéristiques essentielles, telles que la sécurité et la décentralisation.

Pourquoi le protocole RGB a-t-il vu le jour ?

Étant donné que la conception de Bitcoin n'est pas Turing complète, le protocole RGB a été proposé pour maintenir la sécurité et la décentralisation de Bitcoin tout en élargissant ses capacités de programmation complexe et de flexibilité. Le protocole RGB introduit des contrats intelligents évolutifs, confidentiels et privés sur les blockchains UTXO, comme Bitcoin. Grâce au protocole RGB, les développeurs peuvent mettre en œuvre diverses fonctionnalités complexes telles que l'émission de tokens, la frappe de NFT, ou encore la DeFi. Cela permet une innovation continue de Bitcoin, tout en garantissant sa sécurité.

État actuel du protocole RGB

En avril 2023, la LNP/BP Association a annoncé la publication de RGB v0.10, ce qui a permis au protocole d'atteindre un stade proche du déploiement commercial. RGB pourrait potentiellement apporter une prise en charge complète des contrats intelligents au Lightning Network, mais son développement nécessite une exploration continue de la part de divers projets.

1.3.2.5 BitVM

Qu'est-ce que BitVM ?

BitVM est un paradigme informatique conçu pour l'implémentation de contrats intelligents Turing complets sur le réseau Bitcoin. Son idée principale est qu'au lieu d'effectuer des calculs directement sur Bitcoin, il ne vérifie que les résultats des calculs, à l'instar des Optimistic Rollups. Dans ce système, un "prouveur" affirme qu'une certaine fonction a une sortie spécifique pour une entrée donnée. Si cette affirmation est fausse, un vérificateur peut fournir une preuve concise de la fraude et pénaliser le prouveur. Grâce à ce mécanisme, toute fonction calculable peut être vérifiée sur Bitcoin.

Pourquoi BitVM a-t-il vu le jour ?

BitVM a été principalement développé pour répondre au besoin de contrats intelligents plus complexes et Turing complets sur le réseau Bitcoin. Il étend les fonctionnalités de Bitcoin, permettant aux utilisateurs d'exécuter des calculs plus complexes ainsi que des contrats intelligents tout en conservant les caractéristiques principales du réseau Bitcoin. Contrairement au protocole RGB, BitVM met l'accent sur le calcul off-chain et la protection contre la fraude afin de garantir l'intégrité de l'exécution des contrats et des transactions.

Séquence de transactions pré-signées pour l'exécution de plusieurs phases de défi et de réactionSource : livre blanc BitVM

État actuel de BitVM

Actuellement, BitVM en est encore au stade de livre blanc.

2. Secteurs où l'écosystème Bitcoin a un fort effet de richesse

2.1 BRC-20 (protocole Ordinals)

2.1.1 L'énorme effet de richesse du BRC-20

Selon GeniiData, au 4 décembre 2023, il y avait 56 092 tokens différents sur le marché qui utilisaient la norme BRC-20. Le marché des tokens BRC-20 s'élève aujourd'hui à plus de 4 milliards de dollars, soit 40 fois plus par rapport à sa taille de 100 millions de dollars en mars 2023.

À l'heure actuelle, la capitalisation boursière d'ORDI, la principale crypto BRC-20, a atteint 902 millions de dollars. Au cours des trois mois qui ont suivi le mois de septembre, son prix a connu une hausse vertigineuse de 1178 %. Les actifs BRC-20 ayant un fort effet de création de richesse présentent généralement les caractéristiques suivantes :

Noms viraux : la plupart des actifs (tels que ORDI et SATS) sont associés au Bitcoin et à la culture des inscriptions. D'autres (comme RATS) sont nommés d'après des animaux, dans la lignée de l'engouement pour les mèmes de 2021 (DOGE, etc.)

Originalité : ces actifs ne sont pas de simples copies d'autres mèmes, mais plutôt des propriétés intellectuelles uniques et originales.

Pilotés par la communauté : ces projets bénéficient d'un soutien important de la part de la communauté et s'appuient sur une vision et un plan de promotion clairs. La répartition des positions des premières baleines est relativement dispersée, et les participants de la communauté sont en mesure de diriger efficacement le développement des projets.

Source : données agrégées à partir de CoinMarketCap et d'autres plateformes d'agrégation (18 novembre 2023)

Outre l'approche novatrice en matière d'émission et de dénomination des actifs, la croissance rapide des actifs BRC-20 a été principalement alimentée par un consensus entre des flux de capitaux, des narratifs puissants, et d'autres forces externes.

2.1.2 Raisons du fort effet de création de richesse du BRC-20

Consensus des flux de capitaux

Consensus parmi les frappeurs d'inscriptions : si l'on prend l'exemple du SATS, son offre totale est de 2 100 billions de tokens, soit 100 millions de fois plus que le Bitcoin. La quantité maximale de SATS pouvant être créée en une seule frappe est de 100 millions. En d'autres termes, il faut au moins 21 millions de frappes pour atteindre l'offre maximale de SATS. Les frais de gaz nécessaires à frapper l'intégralité des SATS sont estimés à 15 millions de dollars. Ainsi, au moment de son lancement, de nombreux utilisateurs n'étaient pas convaincus que ce token BRC-20 serait un jour entièrement frappé. Cependant, le 24 septembre, le SATS a été entièrement frappé, avec un total de 21 107 258 frappes et 36 061 détenteurs. La frappe a commencé le 9 mars 2023 et a duré au total 6 mois, ce qui indique qu'il y a un fort consensus sur le marché pour participer au projet.

Amélioration des revenus de minage : le lancement du protocole Ordinals a considérablement augmenté les revenus des mineurs de Bitcoin au cours des trois derniers mois, la proportion des revenus provenant des frais on-chain augmentant progressivement, passant de 1,7% en août à un pic de 19,57% le 10 novembre. Ces améliorations de revenus des mineurs conduiront à leur tour à un soutien accru de la classe d'actifs BRC-20 et de l'écosystème Bitcoin de la part de la communauté des mineurs, fortement capitalisée.

Source : OKLink

Narratifs puissants

Lancement équitable : après la création de n'importe quel token BRC-20, tous les utilisateurs qui détiennent des BTC n'ont qu'à payer des frais de gaz pour en frapper, ce qui signifie que les utilisateurs ordinaires peuvent également participer équitablement au "marché primaire". Cette équité garantit que les tokens BRC-20 font l'objet d'un consensus solide dès le départ, ce qui sert de base à la croissance des prix.

Nom familier : le nom BRC-20 fait référence à celui de l'ERC-20 d'Ethereum, rappelant le grand boom des ICO qui a eu lieu lorsque l'ERC-20 a été introduit pour la première fois. Cette similitude a été utilisée par les flux de capitaux et la communauté afin de promouvoir le narratif du BRC-20 lors de son lancement, augmentant ainsi son acceptation.

Facteurs externes

Influence des KOL et consensus de la communauté : la communauté des inscriptions Bitcoin a débuté ses actions de promotion le 10 mars 2023. Dans les mois qui ont suivi, le succès d'ORDI a attiré la participation d'un grand nombre de KOL, ce qui a renforcé l'attention des investisseurs. En outre, la faible barrière à l'entrée du BRC-20 signifie que les KOL ont été en mesure d'attirer un grand nombre d'utilisateurs extérieurs à l'espace crypto. Étant donné que le prix initial des tokens BRC-20 était bas et qu'il y avait une grande marge de progression, les gains successifs ont incité de nombreux utilisateurs à conserver leurs tokens plutôt qu'à les vendre, ce qui a encore fait grimper les prix.

Prise en charge sur les CEX : les listings sur les principaux CEX tels que Bitget, Binance, OKX, Gate.io et d'autres ont conduit à une amélioration considérable de la liquidité des tokens BRC-20. Le listing sur les plateformes d'échange des principaux actifs BRC-20, tels que ORDI et SATS, leur confère une meilleure exposition ainsi qu'un plus grand nombre de traders qui, à leur tour, sont plus enclins à détenir des actifs liquides.

2.1.3 La création de richesse du BRC-20 va-t-elle se poursuivre ?

L'effet de richesse des tokens BRC-20 doit être considéré sous deux aspects : le principal token BRC-20 (ORDI) et les tokens BRC-20 de moyenne envergure.

• Concernant ORDI, il existe deux méthodes pour estimer sa valorisation :

Première méthode : comparaison avec SHIB, le memecoin Ethereum le plus important – En tant que l'un des memecoins les plus populaires sur Bitcoin, il est fort probable qu'ORDI connaisse une hausse importante. La capitalisation boursière actuelle d'ORDI est d'environ 400 millions de dollars, avec un potentiel de hausse de plus de x12 si on la compare à la capitalisation boursière de 4,9 milliards de dollars du SHIB.

Deuxième méthode : comparaison avec les projets phares des segments de niche – Lorsqu'ils sont considérés comme des cryptos phares d'un segment de niche, sur la base de données historiques, les projets porteurs d'un nouveau narratif sont généralement capables de se classer parmi les 50 premières cryptomonnaies en termes de capitalisation boursière pendant les marchés haussiers. Le 50e projet le plus important en termes de capitalisation boursière est actuellement RNDR, qui a une capitalisation boursière de 1,26 milliard de dollars. Selon ce critère, la capitalisation boursière d'ORDI, actuellement de 400 millions de dollars, pourrait être multipliée par 3 ou 4.

• Les tokens BRC-20 de taille moyenne, lorsqu'ils seront frappés pour la première fois, généreront un certain niveau de richesse en raison d'une participation à court terme. Mais à mesure que l'argent se tarit et que le consensus communautaire se détériore, la plupart des BRC-20 de taille moyenne disparaîtront. Il est donc important d'y entrer et d'en sortir rapidement. Lorsque les hotspots se déplacent, il peut être difficile d'éviter des baisses rapides dans le secteur BRC-20 au cours d'un cycle donné, et il est probable que les actifs BRC-20 soient confrontés à des crises de liquidité ou que leur valeur tende tout simplement vers zéro.

2.1.4 Possibilités de participation des utilisateurs

Les utilisateurs ont deux possibilités principales de participer aux projets BRC-20, à savoir la frappe de monnaie sur le marché primaire ou le trading sur le marché secondaire.

Frappe (marché primaire) :

1) La principale façon dont les utilisateurs frappent des actifs BRC-20 est d'utiliser un portefeuille non dépositaire qui prend en charge la blockchain Bitcoin et la frappe d'inscriptions. L'un de ces portefeuilles est UniSat (https://unisat.io ), où les utilisateurs peuvent sélectionner le nom et le nombre de tokens qu'ils souhaitent frapper, puis utiliser la fonction d'inscription pour finaliser la frappe. Lorsqu'ils effectuent des frappes, les utilisateurs peuvent se rendre sur le site https://mempool.space/ pour vérifier le niveau de gaz et choisir la quantité de gaz à utiliser. En période de FOMO, les utilisateurs peuvent envisager de devenir prioritaires en payant des frais de gaz supplémentaires afin d'augmenter leurs chances de réussite.

2) Les principales sources d'information pour les frappeurs sont X (anciennement Twitter) et le marché BRC-20 des Ordinals. Les investisseurs individuels doivent effectuer des recherches approfondies sur l'équipe du projet, évaluer la valeur artistique des NFT eux-mêmes, et déterminer l'intérêt potentiel de la communauté avant de se lancer dans quelconque frappe.

Trading (marché secondaire) :

1) Les actifs BRC-20 tels que ORDI, SATS et RATS peuvent être directement tradés sur des CEX tels que Bitget. La liquidité des actifs BRC-20 sur les CEX est bien meilleure que sur le marché OTC, où les frais de gaz et les délais de transaction sont également plus élevés.

2) Pour les tokens BRC-20 qui circulent déjà sur le marché secondaire, il est préférable de se concentrer sur les actifs d'inscription avec un fort consensus de flux de capitaux, une distribution des positions élevée et un intérêt solide sur les réseaux sociaux, tels que SATS et RATS.

2.2 ARC-20 et Realm (protocole Atomicals)

En raison de sa conception UTXO, Atomicals est plus proche de l'écosystème BTC qu'Ordinals. Atomicals introduit également un mécanisme de minage par le biais de l'algorithme Bitwork. Lors de l'émission de tokens, les utilisateurs peuvent ajuster la difficulté de minage en spécifiant des paramètres. La similitude du protocole avec le minage initial de BTC a suscité une forte participation de la communauté. Il existe actuellement deux segments du protocole Atomicals qui ont un fort effet de création de richesse, à savoir ARC-20 et Realm.

2.2.1 ARC-20

ARC-20 est le premier protocole d'émission de tokens à utiliser le PoW pour la frappe d'inscriptions. Son unité de base est le satoshi, la plus petite unité de Bitcoin. Chaque token ARC-20 est égal à 1 satoshi, ce qui signifie que chaque ARC-20 est adossé à 1 satoshi en valeur. Les tokens ARC-20 sont obtenus différemment des tokens BRC-20. En plus du gaz, les utilisateurs peuvent également avoir besoin d'utiliser de la puissance de calcul pour frapper des tokens ARC-20 (selon la configuration de l'émetteur de l'actif).

2.2.1.1 Effet de création de richesse de l'ARC-20

Selon Atomical Market, au 20 novembre 2023, 17 tokens au total utilisent la norme ARC-20, et la capitalisation boursière totale de ce secteur est supérieure à 40 millions de dollars. Premier token émis sur la base du protocole ARC-20, ATOM est le projet le plus populaire du segment. Actuellement, chaque ATOM nécessite 6 000 sats, soit une multiplication par 6 000 si l'on exclut le gaz et la puissance de calcul nécessaires à la frappe. Si le coût de la frappe est calculé à 10 $, cela représente une multiplication par 250.

2.2.1.2 Raisons du fort effet de création de richesse de l'ARC-20

1) Minage PoW : l'ARC-20 introduit le minage PoW par le biais de l'algorithme Bitwork, dont le principe "first is first" (le premier est le premier) permet aux utilisateurs de revivre la même sensation qu'au début de Bitcoin lorsqu'ils frappent des BTC avec leurs CPU. Cette méthode semble également plus décentralisée et connectée à l'écosystème BTC.

2) Ergonomie pour les développeurs : l'ARC-20 a encapsulé l'émission et le transfert de tokens, ainsi que d'autres opérations. Le langage de programmation Python, utilisé par de nombreux développeurs, offre davantage de possibilités de participation et de facilitation des protocoles ultérieurs.

3) Soutien de la communauté : de nombreuses communautés BTC soutiennent le minage et l'émission d'actifs par le biais de calculs informatiques. L'information sur l'établissement de nœuds Atomicals est également diffusée à un public de plus en plus large.

Il convient toutefois de noter que l'ARC-20 n'en est qu'à ses débuts, ce qui signifie que la liquidité et la profondeur de marché sont faibles. Selon Atomical Market, il n'existe actuellement que 17 tokens ARC-20, le nombre d'utilisateurs détenant des tokens ARC-20 n'est que d'environ 5 000, et de nombreux tokens ARC-20 sont très peu liquides et ne sont pratiquement pas tradés. Le leader actuel de l'ARC-20, ATOM, souffre également de fluctuations de prix inhabituellement fortes en raison d'une faible liquidité. Ainsi, la situation actuelle de l'ARC-20 présente à la fois des opportunités et des risques.

2.2.1.3 La création de richesse de l'ARC-20 va-t-elle se poursuivre ?

L'effet de création de richesse des tokens ARC-20 doit être considéré sous deux aspects :

Progrès du projet phare ATOM : bien qu'ATOM ait une capitalisation boursière totale de plus de 40 millions de dollars, son volume de trading quotidien n'est que d'environ 250 000 $ (source : Atomical Market). Le manque de liquidité et de profondeur du marché d'ATOM a entraîné de fortes fluctuations de prix. Tant que le volume de trading et le nombre de détenteurs continuent d'augmenter, et si les tokens ARC-20 commencent à être listés sur les principales plateformes d'échange, la hausse devrait s'accentuer.

Popularité des solutions de construction de nœuds Atomicals et nombre de nœuds publics disponibles : la frappe de tokens ARC-20 nécessite de la puissance de calcul, et il n'existe actuellement que trois services de nœuds publics disponibles. Ainsi, lorsqu'un grand nombre de personnes utilisent des nœuds publics pour frapper des tokens, des défaillances se produisent en raison de ressources insuffisantes ou autre. La popularité des solutions de construction de nœuds ainsi que le nombre de nœuds publics disponibles reflètent indirectement les besoins des utilisateurs en matière de frappe, ce qui en fait un indicateur qui mérite d'être suivi.

2.2.1.4 Possibilités de participation des utilisateurs

Frappe (réseau primaire)

1) Frappe via les nœuds publics d'Atomicals ou les plateformes d'échange : selon la documentation officielle, il existe actuellement trois nœuds publics disponibles qui peuvent être utilisés pour frapper des actifs via leurs API respectives. Les utilisateurs peuvent également participer à la frappe via une interface graphique sur les plateformes Atomical Market et SatsX.

2) Frappe via les nœuds privés d'Atomicals : les nœuds d'Atomicals peuvent être construits à partir de son code open source. Bien que la construction de votre propre nœud de frappe présente une barrière à l'entrée plus élevée, tant que le nœud est configuré correctement, il offre une plus grande stabilité que les nœuds publics.

Spéculation (marché secondaire)

1) Atomical Market et SatsX prennent en charge le trading de tokens ARC-20. Les utilisateurs peuvent acheter et vendre des inscriptions, en s'appuyant sur des données de base telles que les variations de prix et le volume de trading.

2) Outre les plateformes de trading, les utilisateurs peuvent également utiliser le marché P2P pour effectuer des transactions entre membres de la communauté ou entre amis, bien que cette méthode comporte des risques.

2.2.2 Realm

Basé sur le protocole Atomicals, Realm permet l'utilisation de préfixes comme identifiants spéciaux. Outre son rôle traditionnel d'identification des domaines, Realm peut également être utilisé pour gérer les sous-domaines qui adoptent ses préfixes.

Par exemple, si vous enregistrez "bitget" comme nom de domaine principal en utilisant le protocole Realm, les détenteurs de sous-domaines sous le nom de domaine principal, tels que bitget.aaa, bitget.bbb, bitget.ccc, et ainsi de suite, doivent payer une taxe d'enregistrement au propriétaire du nom de domaine principal. Cette conception permet un ensemble riche de cas d'utilisation autour des noms de domaine (tels que l'image de marque et la gouvernance de la DAO).

2.2.2.1 Effet de création de richesse de Realm

Le protocole Realm n'en étant qu'à ses débuts, son volume de trading total n'est que de 1 BTC (source : Atomical Market). Bien que les effets de création de richesse ne se soient pas encore matérialisés, les mécanismes innovants du protocole ainsi que la conception de sa tokenomique ont suscité de nombreuses discussions. Les identifiants décentralisés (DID) se généralisant progressivement, Realm pourrait également développer un produit similaire à ENS (Ethereum Name Service) sur le réseau Bitcoin. Entre-temps, il se peut qu'il y ait encore de belles opportunités cachées dans Realm qui n'ont pas encore été exploitées.

2.2.2.2 La création de richesse de Realm va-t-elle se poursuivre ?

Deux mois après le lancement du protocole Atomicals, aucune application pratique de Realm n'a encore vu le jour, et l'incertitude est grande. Les perspectives d'avenir de Realm dépendront de deux facteurs principaux :

1) L'adoption à grande échelle du protocole Atomicals.

2) L'importance accrue des identifiants dans l'écosystème Bitcoin.

2.2.3 Possibilités de participation des utilisateurs

Comme pour l'ARC-20, il y a deux façons principales de participer. La première consiste à participer au marché primaire par le biais de la frappe de monnaie, ce qui nécessite le client de nœuds Atomicals. La seconde consiste à participer au marché secondaire en tradant du BTC sur Atomical Market ou SatsX.

2.3 PIPE (protocole Pipe)

PIPE est le premier et plus important token du protocole Pipe.

2.3.1 Effet de création de richesse de PIPE

PIPE ayant été le premier token émis par Benny pour le protocole Pipe, selon les données de la communauté, il a connu une croissance d'environ x250 si l'on exclut les coûts de frappe d'environ 4 $.

2.3.2 Raisons du fort effet de création de richesse de PIPE

L'effet de création de richesse de PIPE provient de la reconnaissance par la communauté de Benny, un développeur Bitcoin très actif qui a créé le TRAC System par le biais du lancement d'une variété de protocoles. La sortie anticipée de son token BRC-20, le TRAC, a également suscité l'engouement de la communauté. Le token a une capitalisation boursière actuelle de 62,7 millions de dollars, soit 1 000 fois plus que lors de son lancement (source : OKX Marketplace). C'est pourquoi PIPE a intéressé de nombreux utilisateurs dès sa sortie.

2.3.3 La création de richesse de PIPE va-t-elle se poursuivre ?

Le token PIPE demeure digne d'intérêt pour plusieurs raisons :

1) Le protocole Pipe est basé sur le protocole Runes, proposé par Casey Rodarmor, qui a un très fort potentiel de développement en termes d'émission d'actifs du réseau Bitcoin.

2) Le token de gouvernance du protocole Pipe, le TAP, n'est pas encore en circulation. Le fait de détenir des PIPE peut s'accompagner d'une possibilité d'obtenir des airdrops.

3) L'infrastructure du protocole Pipe est en cours de développement. Au fur et à mesure que l'infrastructure s'améliore, le token PIPE en profitera.

2.3.4 Possibilités de participation des utilisateurs

Comme pour l'ARC-20, il y a deux façons principales de participer. La première consiste à participer au marché primaire par le biais de la frappe de monnaie, qui nécessite l'utilisation de BTC comme gaz. La seconde consiste à participer au marché secondaire en tradant du BTC sur SatsX.

2.4 Tokens du secteur Mise à l'échelle de Bitcoin

La mise à l'échelle de Bitcoin a toujours été l'un des narratifs dominants dans l'écosystème Bitcoin. Ainsi, lorsqu'une innovation technologique ou une avancée en matière de performance devient un sujet d'actualité sur le marché, les tokens du secteur augmentent de manière significative. Deux tokens représentatifs à surveiller dans ce secteur sont Rootstock (RIF) et Stacks (STX).

2.4.1 Rootstock (RIF)

Le RIF a toujours suivi l'évolution du battage médiatique autour du BTC. La capitalisation boursière actuelle du token est de 100 millions de dollars, et son pic historique était de 300 millions de dollars à la fin de l'année 2021. Parmi les projets du secteur Mise à l'échelle de Bitcoin ayant émis des tokens, Rootstock est actuellement le deuxième plus grand en termes de capitalisation boursière. Le RIF se caractérise par une capitalisation boursière assez faible et une facilité de spéculation.

Limité par l'absence de mise à l'échelle des performances ainsi que par la lenteur de la croissance de l'écosystème, l'effet de création de richesse future du RIF repose sur deux facteurs principaux :

• De nouvelles avancées en matière de performances.

• Une croissance significative des actifs de l'écosystème, qui aurait un impact positif direct sur le prix du RIF.

En l'absence de progrès significatifs dans ses performances ou dans l'écosystème, le RIF continuera à servir de cible dans le secteur de l'écosystème et de source de croissance secondaire.

2.4.2 Stacks (STX)

Il convient de noter que dans le mécanisme de consensus par preuve de transfert (PoX) de Stacks, le "mineur" et le "validateur de transactions" constituent deux rôles différents. Les validateurs de transactions doivent staker des tokens STX pour miner des BTC, tandis que les mineurs doivent staker des BTC sur la blockchain principale de Bitcoin pour miner des STX. Ce mécanisme signifie que le STX présente une corrélation plus élevée avec les rendements bêta du marché en général et ne fait preuve d'une plus grande indépendance que brièvement, à certains moments précis, comme lors de la forte hausse qui a suivi la frénésie autour du narratif de conformité il y a quelque temps.

Si la mise à niveau Nakamoto, prévue pour le premier trimestre 2024, se déroule comme prévu, avec le partage de la sécurité entre le réseau STX et le réseau BTC, l'augmentation de plus de 100 fois de la vitesse des blocs, l'introduction du sBTC et d'autres avantages, le STX est susceptible d'attirer l'attention du marché et des capitaux, ouvrant ainsi la voie à une nouvelle vague de spéculation massive.

3. Opportunités et risques auxquels sont confrontés les différents acteurs de l'écosystème Bitcoin

3.1 Investisseurs individuels

Opportunités :

Gains bêta : participer aux protocoles d'émission d'actifs au sein de l'écosystème Bitcoin revient à détenir indirectement du Bitcoin. Le Bitcoin a toujours été l'actif principal de l'industrie des cryptomonnaies, rythmant les tendances du marché. Ainsi, les utilisateurs qui participent à l'écosystème Bitcoin et détiennent du BTC profiteront des gains bêta du secteur.

Offre équitable : la grande majorité des protocoles d'actifs dans l'écosystème Bitcoin actuel sont frappés ouvertement et équitablement. La frappe équitable donne à un plus grand nombre d'utilisateurs ordinaires la possibilité de participer à des projets à un stade précoce, ce qui leur donne de meilleures chances d'obtenir des rendements plus élevés.

Infrastructure inadéquate : l'écosystème Bitcoin est actuellement en proie à la concurrence et de nombreux protocoles d'actifs ont vu le jour au sein de l'écosystème. Au début, la plupart de ces protocoles d'actifs n'étaient disponibles que par l'intermédiaire de clients, et il n'existait pas de place de marché suffisamment mature pour le trading, ce qui signifie que les utilisateurs qui ont participé très tôt ont eu plus de chances d'obtenir des rendements élevés.

Toutefois, les personnes qui investissent tôt dans des projets Bitcoin s'exposent à deux risques principaux :

Manque de connaissances fondamentales : par exemple, avec Ordinals, les utilisateurs gravent des inscriptions sur les UTXO. S'ils ne font pas attention, ils peuvent utiliser par erreur des UTXO inscrites pour payer des frais de gaz ou à d'autres fins, ce qui leur fait perdre la valeur de l'inscription.

Stade rudimentaire : les écosystèmes précoces représentent des opportunités mais aussi des risques cachés, tels que des failles fatales dans les protocoles qui conduisent au vol d'actifs ou à la double dépense. Les investisseurs doivent être pleinement conscients des risques encourus avant de se lancer.

3.2 Plateformes d'échange

3.2.1 Lister des tokens pertinents pour acquérir de nouveaux clients et faire connaître sa marque

Opportunités :

• Les plateformes d'échange qui listent des tokens BRC-20 populaires peuvent attirer un grand nombre de traders de Bitcoin et améliorer leur volume de trading ainsi que leur réputation grâce à d'importants effets de création de richesse. Les premières plateformes d'échange à avoir listé ORDI et SATS ont déjà bénéficié de ces avantages.

• Les premières plateformes d'échange à lister les actifs de divers nouveaux protocoles de l'écosystème BTC (tels que Runes, Atomicals, Pipe et Taproot Assets) peuvent gagner des utilisateurs exclusifs qui suivent ces actifs. Les plateformes d'échange peuvent également attirer des utilisateurs qui n'ont pas pu participer à de tels projets en raison de difficultés techniques.

• Certains projets à faible capitalisation boursière au sein de l'écosystème Layer 2 de Stacks (comme ALEX et Arkadiko) ont déjà émis des tokens. Si le secteur Layer 2 de Bitcoin connaît un développement rapide et un afflux vigoureux de fonds à l'avenir, les plateformes d'échange qui listent rapidement les tokens à faible capitalisation boursière de ce secteur seront en mesure de saisir de belles opportunités et de permettre à leurs utilisateurs d'en tirer des bénéfices.

Risques :

Risques techniques potentiels : pour les ingénieurs des plateformes d'échange qui sont plus familiers avec les blockchains publiques EVM et d'autres blockchains publiques populaires, il existe des défis techniques connus ainsi que des risques inconnus lorsqu'il s'agit de nouveaux actifs. Par exemple, UniSat Wallet a subi une attaque de double dépense par le passé. Le développement rapide de l'écosystème Bitcoin peut faire apparaître de nouveaux problèmes, et si les plateformes d'échange ne mettent pas à jour leur code côté client pour certains actifs en temps voulu, elles pourraient être victimes d'attaques de double dépense et d'autres problèmes.

Market making et risque de liquidité : à l'heure actuelle, l'écosystème Bitcoin, en particulier en ce qui concerne le trading d'actifs d'inscription, ne dispose pas d'un AMM mature tel qu'Uniswap sur Ethereum. Il existe d'importants problèmes de liquidité dans le trading d'actifs, et les services de market making des plateformes d'échange doivent supporter une pression et un risque importants.

3.2.2 Produits de cloud mining

Opportunités :

Selon Cointelegraph, les mineurs de Bitcoin ont reçu plus de 44 millions de dollars en récompenses de bloc et en frais de transaction le 12 novembre 2023, un nouveau record pour cette année. L'engouement pour des actifs tels que les tokens BRC-20 entraînant une consommation de gaz sur la blockchain BTC, la rentabilité des mineurs sera amplifiée. Les plateformes d'échange peuvent lancer des produits de cloud mining pour permettre des services de location de hashrate et facturer des frais de transaction, ce qui peut être mutuellement bénéfique pour les utilisateurs à mesure que l'écosystème Bitcoin se développe.

Risques :

Les plateformes d'échange doivent avant tout supporter les risques opérationnels et de conformité des mines partenaires, ce qui signifie qu'elles doivent faire preuve d'une plus grande diligence et d'une plus grande capacité de recherche pour identifier les mines fiables et compétentes avec lesquelles elles peuvent s'associer.

3.2.3 Marché NFT

Opportunités :

Plusieurs plateformes d'échange de premier plan disposent déjà de leur propre portefeuille non dépositaire ou place de marché NFT, où elles peuvent lister des BRC-20, Stacks et d'autres NFT au sein de l'écosystème Bitcoin.

Risques :

Le principal problème est la non rentabilité due à de faibles liquidités et à une demande de trading insuffisante. Les efforts des plateformes d'échange sur le jeune marché des NFT de l'écosystème BTC peuvent donner peu de résultats et entraîner des pertes pour certaines de leurs branches d'activité. Cependant, il est indéniable qu'il s'agit d'une activité qui vaut la peine d'être tentée.

3.3 Projets

3.3.1 Projets axés sur les actifs : il s'agit principalement de projets communautaires qui fonctionnent essentiellement grâce à l'émission d'actifs dans divers types de protocoles.

Opportunités :

Parmi ces projets, Taproot Assets est le plus complet et le plus pratique en termes de service. Les utilisateurs ne peuvent pas envoyer de transactions sur le mainnet Bitcoin pour frapper directement des tokens. Au lieu de cela, le projet dispose d'une adresse qui émet (ou enregistre) tous les tokens en une seule fois, qui sont ensuite transférés par le projet vers le Lightning Network pour être distribués. S'appuyant sur le soutien institutionnel ainsi que sur les opérations de gestion des émissions, le projet contrôle l'ensemble du processus d'émission des actifs. Le projet a un degré élevé de contrôle sur les actifs.

• En même temps, ces actifs sont différents des actifs ERC-20. Le Bitcoin lui-même a une plus grande valeur d'actif, plus d'utilisateurs, et offre plus de pouvoir d'achat. En outre, à l'exception du BRC-20, les actifs de chaque protocole sont relativement rares et ils en sont tous à un stade de développement relativement précoce. Du point de vue de la concurrence, il s'agit sans aucun doute d'un marché de type océan bleu.

Risques :

Perte d'actifs : ces protocoles sont techniquement immatures et il existe un risque de perte de fonds. Par exemple, dans la soirée du 23 avril 2023, une adresse BTC commençant par "bc1pw" a mené une attaque de double dépense sur la place de marché BRC-20 d'UniSat. Bien qu'UniSat ait rapidement suspendu ses activités, il ne s'agissait pas d'un risque que le projet pouvait corriger ou éviter.

3.3.2 Projets axés sur les outils : il s'agit principalement de projets qui fournissent des produits dérivés pertinents et aident les utilisateurs à obtenir de bons produits sur la base de protocoles. Parmi les exemples, on peut citer les portefeuilles Bitcoin tels que UniSat Wallet et Atomic Wallet, les marchés de trading d'actifs d'inscription tels que UniSat Market et Atomical Market, les services de noms de domaine tels que BTCDomain, les outils de service de frappe d'inscription tels que OrdinalsBot, et les sites de cotation du marché tels que brc20.com.

Opportunités :

Faible barrière à l'entrée : pour les projets, les modèles économiques des plateformes d'échange et des sites web de cotation du marché sont relativement unifiés. Bien que les points de profit soient différents, il s'agit essentiellement d'entreprises axées sur le trafic. L'écosystème Bitcoin se trouve encore dans un océan bleu. À l'heure actuelle, à l'exception d'UniSat, qui a le potentiel de devenir un acteur de premier plan dans le domaine des actifs BRC-20, la structure concurrentielle de chaque projet n'a pas encore été déterminée. Il est actuellement relativement facile pour les nouveaux projets d'entrer sur le marché.

Marché plus vaste : la valeur de l'actif, la base d'utilisateurs et le pouvoir d'achat plus importants de Bitcoin signifient également que son potentiel de croissance est plus élevé que celui du réseau Ethereum.

Risques :

• En raison de la complexité de la technologie Bitcoin, le manque de capacités techniques des produits ou de sensibilisation des utilisateurs peut entraîner des pertes financières, des risques pour l'opinion publique, ou encore des réclamations de la part des clients.

3.3.3 Projets relatifs aux protocoles : il s'agit principalement de protocoles dérivés de Bitcoin, y compris, mais sans s'y limiter, Ordinals, Atomicals et Taproot, ainsi que de protocoles axés sur les solutions de mise à l'échelle telles que RGB.

Opportunités :

Potentiel de valorisation : ces projets fournissent principalement des services publics, de sorte que les produits n'ont généralement pas de modèles de profit clairs. Cependant, en raison de l'engouement actuel pour les projets d'actifs, les infrastructures qui servent de services publics et de portails de trafic ont la capacité de réaliser des transactions sur le réseau Bitcoin pour les utilisateurs et les projets. En raison du volume d'actifs de Bitcoin, les projets de premier plan sont en mesure d'obtenir des valorisations très élevées.

Risques :

Incertitude élevée : en raison de la complexité de la technologie Bitcoin, des différentes idées d'innovation et priorités de chaque protocole, ainsi que des capacités techniques variées de tout produit, les risques de recherche et développement sont relativement élevés pour ces projets.

3.4 Mineurs

Les mineurs de Bitcoin jouent un rôle essentiel dans le réseau Bitcoin, car ils ont la possibilité de vérifier les transactions et d'inscrire les informations relatives aux nouvelles transactions dans les nouveaux blocs par le biais de la preuve de travail (PoW), ce qui leur permet d'obtenir des récompenses de bloc Bitcoin et de percevoir des frais de transaction.

Opportunités :

Amélioration des revenus des mineurs : avec l'essor des écosystèmes BTC, en particulier avec l'enthousiasme pour les tokens BRC-20, le réseau doit enregistrer plus d'informations qu'auparavant, ce qui nécessite plus de frais à verser aux mineurs. Les mineurs de Bitcoin ont ainsi enregistré des revenus records, principalement en raison de l'augmentation des frais de transaction.

Revenus des mineurs de BitcoinSource : The Block

Amélioration des revenus des fabricants de matériel de minage : certains fabricants de machines de minage se préparent également à déployer des projets de l'écosystème BTC et à incuber des projets pour réaliser des paiements rapides en BTC et émettre des NFT on-chain, des tokens, etc. Cela entraîne un afflux plus important d'utilisateurs dans l'écosystème BTC et augmente la demande d'utilisation du réseau Bitcoin. Cela permet d'augmenter les revenus des mineurs de Bitcoin et d'aider les fabricants de matériel de minage à vendre leurs produits.

Risques :

Incertitude élevée en matière de revenus : les revenus des mineurs sont directement liés à l'activité des projets et des utilisateurs de l'écosystème BTC. Si la demande de transactions est fortement réduite, les revenus des mineurs diminueront également de manière significative. Il en résulte une fluctuation relativement importante des revenus des mineurs et l'impossibilité d'atteindre les rendements statiques escomptés.

3.5 Institutions d'investissement

Dans l'écosystème Bitcoin, le déploiement des organismes d'investissement en est encore à un stade très précoce (voire attentiste). Parmi eux, les institutions d'investissement représentatives ayant des déploiements relativement précoces sont Digital Currency Group, Rabbit Capital, Foresight Ventures, HashKey et OKX Ventures.

Opportunités :

Allocation de BTC sur le marché secondaire : les institutions d'investissement de Wall Street, les grandes entreprises publiques, les bureaux de gestion de patrimoine et autres institutions peuvent profiter des gains bêta du développement de l'écosystème Bitcoin en allouant des BTC.

Investissement sur le marché primaire dans des projets associés à l'écosystème BTC : les institutions d'investissement peuvent investir massivement dans divers segments de l'écosystème BTC, en particulier dans les projets d'infrastructure nécessaires aux premiers stades du développement de l'écosystème, tels que les portefeuilles Bitcoin pour divers protocoles, les marchés de trading, les noms de domaine, les sites web de cotation du marché, et plus encore.

Risques :

Les méthodes de lancement équitables rendent les investissements précoces difficiles : de nombreux projets de l'écosystème BTC, tels que les projets BRC-20, disposent d'un mécanisme d'émission équitable. Les utilisateurs ordinaires et les institutions d'investissement partent du même point de départ, ce qui fait qu'il est difficile pour les institutions d'investissement d'investir tôt en s'appuyant sur leurs ressources patrimoniales. Le projet BRC-20 phare, ORDI, a atteint une valeur de marché supérieure à 500 millions de dollars grâce à la frappe libre, sans qu'aucune institution d'investissement n'ait la possibilité de participer aux souscriptions sur le marché primaire.

Incertitude élevée de l'écosystème : il n'y a pas encore eu de projet de l'écosystème BTC couronné de succès capable d'augmenter les performances du réseau Bitcoin et de porter ses actifs. L'écosystème est dans un goulot d'étranglement, avec une grande incertitude et des modèles de profit peu clairs. Il est difficile d'investir selon les principes d'investissement traditionnels, et des pertes à court terme peuvent être subies.

4. Tendances futures possibles et goulots d'étranglement de l'écosystème Bitcoin

Il est difficile de prévoir si l'écosystème Bitcoin sera en mesure de maintenir sa tendance de croissance actuelle, mais les données permettent tout de même d'entrevoir des changements.

L'UTXO est un indicateur clé de l'écosystème Bitcoin. Nous avons constaté une forte augmentation du nombre d'UTXO Bitcoin depuis la création du protocole Ordinals. Cela suggère que les protocoles d'émission d'actifs Bitcoin, tels qu'Ordinals, ont permis à l'écosystème et à la communauté Bitcoin de prospérer. L'augmentation des UTXO Bitcoin montre, dans une certaine mesure, que Bitcoin touche davantage d'individus. Compte tenu de son rôle de cryptomonnaie d'envergure mondiale, plus il y a de personnes qui acceptent et participent au réseau Bitcoin, plus son consensus est fort. C'est la base du développement de l'écosystème Bitcoin et une condition préalable pour que Bitcoin atteigne une capitalisation boursière plus élevée à l'avenir.

Volume et prix des UTXO BitcoinSource : Glassnode

Cependant, il est clair que l'écosystème Bitcoin rencontrera des goulots d'étranglement à l'avenir, et ce pour deux raisons principales :1) La faible évolutivité de Bitcoin rend difficile la mise en œuvre d'applications, ce qui crée actuellement des goulots d'étranglement. Ce problème pourrait en fin de compte affecter la vitesse de développement et l'ampleur de l'écosystème Bitcoin dans son ensemble.2) Les principaux développeurs Bitcoin sont relativement conservateurs, et certains sont opposés aux divers protocoles d'actifs de l'écosystème Bitcoin, voire en sont dégoûtés. Ainsi, si les prix baissent ou si l'innovation stagne, le développement de l'écosystème sera stoppé net.

Compte tenu de ces possibilités, Bitget Research fait les six prédictions suivantes pour l'écosystème Bitcoin :

Prédiction 1 – Si l'écosystème Bitcoin continue de se développer, l'augmentation massive de la demande de Bitcoin poussera le prix du BTC à dépasser ses précédents sommets lors du prochain marché haussier et pourrait atteindre jusqu'à 100 000 $.

Prédiction 2 – En tant que crypto phare de l'écosystème Bitcoin, ORDI se classera dans le top 30 en termes de capitalisation boursière lors du prochain marché haussier.

Prédiction 3 – La taille du marché NFT Bitcoin sera multipliée par plus de 100 à l'avenir.

Prédiction 4 – Des opportunités de cryptos x100 apparaîtront sur des protocoles tels que Ordinals, Atomicals, ou Taproot Assets.

Prédiction 5 – À court terme, l'écosystème Bitcoin maintiendra l'état "un projet, une solution de protocole", et la variété des protocoles Bitcoin continuera à prospérer. À long terme, une machine virtuelle BTC émergera dans l'écosystème Bitcoin pour unifier les environnements de compilation des développeurs.

Prédiction 6 – Le Lightning Network sera la plus grande base technique soutenant l'adoption continue des paiements en Bitcoin à grande échelle, et davantage d'actifs seront émis sur ce réseau à l'avenir.

5. Conclusion

Le prix du Bitcoin a connu une tendance positive en 2023, passant de 16 500 $ au début de l'année à plus de 40 000 $ au moment de la rédaction du présent rapport. Avec des signes positifs tels que l'approbation probable d'un ETF Spot Bitcoin, le halving à venir, et le pivot des taux d'intérêt de la Réserve fédérale des États-Unis, il est fort probable que l'effet de richesse du Bitcoin se poursuive. Outre l'effet de richesse apporté par le prix du BTC lui-même, le flux de capitaux de marché allant dans l'écosystème est également très évident.

L'exemple le plus remarquable est l'essor du secteur BRC-20 depuis novembre. Les cryptos BRC-20 telles que SATS, ORDI et d'autres ont déclenché d'importants effets de richesse, stimulant le développement de l'ensemble de l'écosystème Bitcoin et montrant le potentiel préliminaire d'un moteur de marché haussier. Le marché actuel de l'écosystème Bitcoin se concentre sur deux aspects. Le premier concerne les protocoles d'émission d'actifs, dont les principaux sont Ordinals, Atomicals, Runes, PIPE, Taproots Assets, entre autres. Le deuxième est celui des solutions de mise à l'échelle, telles que Lightning Network, RSK, Stacks, RGB et BitVM.

Dans l'écosystème Bitcoin, les secteurs qui présentent actuellement un effet de richesse significatif sont, entre autres, les actifs BRC-20 sous le protocole Ordinals, ARC-20 et Realm sous le protocole Atomicals, PIPE sous le protocole Pipe, et les tokens du secteur Mise à l'échelle de Bitcoin (RIF, STX). Ce rapport analyse les raisons de l'effet de création de richesse de ces actifs et décrit les voies par lesquelles les investisseurs peuvent y participer.

Au-delà de l'innovation technologique, le florissant écosystème Bitcoin repose sur la participation de divers acteurs du marché, notamment d'investisseurs individuels, de plateformes d'échange, de projets, de mineurs, ou encore d'institutions d'investissement. Ce rapport met donc en exergue les opportunités et les risques potentiels pour ces cinq groupes au sein du développement de l'écosystème Bitcoin, pouvant servir de référence en matière de décisions d'investissement et d'expansion commerciale.

Sur la base de l'analyse ci-dessus, ce document présente la vision de Bitget Research sur l'évolution future de l'écosystème Bitcoin, toujours en gardant à l'esprit les goulots d'étranglement potentiels. Dans l'ensemble, sur la base de l'environnement macroéconomique et des conditions de marché à venir, l'écosystème Bitcoin aura de bonnes perspectives de développement. Les actifs tels que BTC, ORDI et les NFT Bitcoin ont une grande marge de valorisation, et de nouvelles opportunités pour les cryptos de faire x100 émergeront dans l'écosystème Bitcoin. Le Lightning Network constituera la plus grande base technique pour l'adoption des paiements en Bitcoin à grande échelle.

6. Références et sites web

6.1 Marchés de trading

BRC-20 et NFT

• UniSat : https://unisat.io/market

• OKX Marketplace : https://www.okx.com/web3/marketplace/ordinals/BRC-20

• Magic Eden : https://magiceden.io/ordinals

• Ordinals Wallet : https://ordinalswallet.com/collect

• Gamma : https://gamma.io/ordinals/marketplace

ARC-20 et NFT

• Atomical Market : https://atomicalmarket.com/marketplace/token

• SatsX : https://www.satsx.io/marketplace/atomicals/ft/sort?page=1

PIPE et NFT

• SatsX : https://satsx.io

6.2 Frappe de tokens

BRC-20 et NFT

• UniSat : https://unisat.io/inscribe

• iDclub : https://idclub.io/BRC-20

• LooksOrdinal : https://looksordinal.com

ARC-20 et NFT

• Atomical Market : https://atomicalmarket.com/inscribe

• SatsX : https://www.satsx.io/inscribe/atomicals

PIPE et NFT

• Inscrib3 : https://inspip.com/mint

• SatsX : https://satsx.io

• ppline : https://mint.ppline.app/

6.3 Outils de données

BRC-20 et NFT

• Ordinals : https://ordinals.com/blocks

• Ordinalsbot : https://ordinalsbot.com/explorer

• NFT Sniper : https://data.nftsniper.club

• Bitpunks : https://bitpunks.io/Explorer/Inscriptions

• Genii Data : https://geniidata.com/ordinals/home

• CryptoCell Labs (calculateur de coût des inscriptions ordinales) : https://hub.cryptocell.guru/ordinalsturbo

• Dune (statistiques de frappe quotidiennes pour les tokens BRC-20) : https://dune.com/dgtl_assets/Bitcoin-ordinals-analysis

ARC-20 et NFT

• Atomical Market : https://atomicalmarket.com/explorer

• SatsX : https://www.satsx.io/live-mint/atomicals

• Dune : https://dune.com/0xmatsu0x/Bitcoin-atomicals-potocol-analytics

Autres outils de données

• Mempool : https://mempool.space

7. Annexes

Bibliographie

1. Bitcoin : un système de paiement électronique pair-à-pair – https://bitcoin.org/files/bitcoin-paper/bitcoin_fr.pdf

2. The Bitcoin Lightning Network: Scalable Off-Chain Instant Payments – https://lightning.network/lightning-network-paper.pdf

3. Documentation de Lightning Labs – https://docs.lightning.engineering/

4. The Lightning Network – https://docs.lightning.engineering/the-lightning-network/overview

5. Protocole Taproot Assets – https://docs.lightning.engineering/the-lightning-network/taproot-assets/taproot-assets-protocol

6. Taproot Assets sur Lightning – https://docs.lightning.engineering/the-lightning-network/taproot-assets/taproot-assets-on-lightning

7. A Taproot-Native Asset Overlay - Bitcoin Miami 22 – https://docs.google.com/presentation/d/1YgMG4MOjs5dHhlf77Zh0WOENXqB0JTV8ZarVjS8slyk/ edit#slide=id.g121572c76e7_4_124

8. Protocole Taproot Assets – https://github.com/Roasbeef/bips/blob/bip-tap/bip-tap.mediawiki

9. The SegWit Transaction Capacity Increase - Part 1 – https://blog.bitmex.com/the-segwit-transaction-capacity-increase-part-1/

10. Manuel des Ordinals – https://docs.ordinals.com/introduction.html

11. BRC-20 – https://domo-2.gitbook.io/brc-20-experiment/

12. Guide des Atomicals – https://docs.atomicals.xyz/

13. BitVM: Compute Anything on Bitcoin – https://bitvm.org/bitvm.pdf

14. FAQ sur le RGB – https://www.rgbfaq.com/faq/what-is-rgb

15. Livre noir RGB – https://blackpaper.rgb.tech/

16. Documentation de RGB – https://rgb.tech/docs/

17. LNP/BP Standards – https://standards.lnp-bp.org/

18. Protocole Runes – https://rodarmor.com/blog/runes/

19. TROLL on Bitcoin – https://cbrazao-sats.gitbook.io/troll-on-bitcoin/pipe-protocol

20. Protocole PIPE – https://github.com/BennyTheDev/pipe-specs

21. Rootstock – https://rootstock.io/

22. Documentation de Rootstock – https://dev.rootstock.io/